保险业转型阵痛期，从业者如何抓住新机会

3月25日上午，中国人寿召开2021年业绩发布会。会上，中国人寿管理层就市场关注度较高的行业转型、权益投资、代理人转型、房地产投资风险等问题进行了回应。

苏恒轩：保险行业新旧动能的转换需要时间

当前保险业发展陷入低迷，行业2020年、2021年进行深度地调整，但从今年1、2月份保费情况看，似乎并没有出现拐点。

对此，中国人寿总裁苏恒轩表示，今年面临的经济形势复杂多变，疫情在全球快速蔓延的态势并没有好转，这就影响了整个保险业的发展，尤其是以传统销售模式为主的寿险业在发发展中面临一些问题。今年整个行业发展的增长态势也不容乐观。2021年，中国人寿取得的成绩基本上符合预期，但也面临很多挑战与困难。

苏恒轩指出，行业要实现高质量发展，转型升级需要一个过程。新旧动能的转换，新的动能尚在培育，这个转换也需要一段时间。如何统筹好线上与线下的有机结合，如何统筹好老客户的留存与新客户的开拓，如何统筹好新单业务的开拓与续期业务的巩固，如何在努力优化升级老的经营模式的同时，积极培育新的经营模式对于中国人寿乃至整个行业都是一个巨大的挑战。在苏恒轩看来，高质量发展的拐点不仅仅体现在数量上，更体现在公司的经营行为上。比如，从公司的管理来讲，如何由过去的粗放性管理逐步转化为集约性管理，如何提高公司的全要素能力，或者说加强这方面的建设，如何进一步强化科技赋能，如何进一步提高公司的优质服务水平，也就是提升公司经营链条各个价值链环节的建设，同时能够坚持以人民为中心，真正适应劳动人民群众的需要，多开发一些群众急需的产品等等。

张涤：按照长期配置的理念继续在权益投资方面进行配置安排

近期银保监会指出，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。中国人寿未来是否会加配一些权益资产，具体的配置策略是怎样的？

针对这一问题，中国人寿总裁助理、首席投资官张涤表示，今年到目前为止，权益市场波动比较大，一方面有国内基本面预期偏弱，上市企业的赢利增速周期，也有全球货币政策收紧，A股板块估值偏高，包括还有地缘冲突的影响等等，带来了对权益投资风险偏好的下行，所以A股出现了一波比较明显的下跌，这是一个客观的市场现状。

具体到今年的权益投资，张涤认为，首先，对于长期资金权益市场长期向好的判断是没有发生变化的，它的长期配置价值也没有发生变化，从政策层面上非常呵护，无论是国常会还是金融稳定委都谈到了稳增长、稳预期这些呵护宏观经济的政策，这些政策会逐步落实，对于基本面会起到改善的作用，从行业监管的角度，在持续鼓励像中国人寿这样的长期资金发挥资金的优势来增加权益的配置。

另外，经过前期的调整，权益的估值已经落到了长期中枢之下，配置价值在慢慢显现，从股债的配置价值上能慢慢发现长期投资的权益价值，所以对于长期投资的话，估值角度已经达到了左侧加仓的条件了。

此外，在配置上也是有需求的，保险公司本身要满足长期的回报要求需要配置权益，居民也有理财长期配置的需求，从全球视野来看，境外的很多机构在目前阶段是低配中国的，中国作为第二大经济体，在不远的将来会跃升为第一大经济体，全球的资金也需要对这个区域有所配置。

综合这几方面因素，权益市场长期向好，保险资金持续配置的逻辑是没有发生变化的，长期逻辑是没有被破坏的。当然，短期有一些风险因素需要考虑，包括像美联储的加息可能会给货币政策的空间带来一定的压力，包括经济基本面企稳还需要一定的时间，俄乌战争还在演进，疫情也还在持续，所以短期的扰动因素会给市场带来一些波动和一些影响。

张涤表示，在大类资产配置框架下，作为长期投资者中国人寿会按照配置逻辑和长期配置的理念继续持续地在权益投资方面进行配置安排，同时也会发挥系统内、系统外不同管理人的不同风格，构建一个长期均衡的组合，最大限度地把握长期配置机会，同时又可以有效地管控短期波动的风险。

詹忠：代理人整体规模有所下滑，但绩优人群比较稳定

谈及代理人队伍转型，中国人寿副总裁詹忠表示，去年整个行业队伍都在下滑，中国人寿也积极努力地稳定队伍。从成效上来说，中国人寿的整体规模有所下滑，但绩优人群比较稳定，整个队伍的基础比较牢固。

说到整个行业的拐点和公司措施，詹忠指出，目前整个行业长期发展的基本面还是向好的，但是外部市场相对比较严峻，人海战术的队伍发展模式难以为继，严监管形成常态，而且市场竞争加剧，比较同质化。所以整个行业变革还需要一个过程。从短期来看，整个行业承载了一定的压力，预计整个行业的这种态势还得维持一段时间，保持一段时间的稳定，不管是队伍和业务还得维持。未来，中国人寿首先是要坚持公司的战略，紧扣国家整个社会的主要矛盾，坚持稳字当头，稳中求进。具体到队伍发展来说，今年会继续坚持有效队伍驱动的发展战略，持续地聚焦队伍发展的质态，不断优化整个队伍的结构，把整个队伍的质态提升，促进队伍向专业化、职业化的方向继续转型。具体聚焦制度优化、专业经营、增优育。

总之，在2022年个人代理人队伍是稳量提质，同时会积极探索营销体制的改革。

张涤：中国人寿不动产投资占比不到3% 投资风险可控

2021年房地产行业不断暴雷，针对投资者关心的公司房地产投资整体风险水平这一问题，中国人寿总裁助理、首席投资官张涤表示，去年7月份以来，很多房地产企业都出现了一些暴雷的风险。中国人寿是在银保监会的监管框架下非常审慎的机构投资者，房地产投资对于保险资金来说是一个介于股票债券的具有长久期、抗通胀的这类资产，也是保险公司在大类资产中一个很重要的组成部分，中国人寿所投的房地产基本上都是商业地产，不是大家比较常说的住宅，不涉及到住宅类的投资。从中国人寿的数据上来看，截止到去年末，如果按照银保监会的口径，中国人寿不动产投资大概占比不到3%，比较集中的是商业地产，涉及到了像商业写字楼、综合体、物流等等，都是在一二线城市的核心城市，目前租金、出租率都还是比较正常的，风险是可控的。另外一块儿，中国人寿投了一些不动产的金融产品，这类产品也是严格地按照银保监会相关的规则选择的，这些金融产品底层资产基本上都是符合国家政策的棚改、区域性的民生工程等等，总体规模也不大。投资性房地产+不动产金融产品整个不到3%，如果再扩大一下范围，把中国人寿投的房地产股票、房地产债券都加进来，整个占比占总资产的比例是不到4%的水准，所以无论是从整体的敞口而言，还是具体的标的而言，中国人寿在房地产的投资上都是风险可控的，是比较审慎的。

说到未来，在房地产投资方面，中国人寿会采取比较稳健审慎的策略，重点关注国家政策比较鼓励和支持的新基建、IDC、物流产业园等等、Pre-REITs的项目来满足公司长期配置的需要。